<转帖> 从金 风高管套利看风电前景

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我国股市今年炒作最猛的题材是新能源，但近一个月该板块持续萎靡不振，完全无视大盘疯涨，依然在故我地下跌。随着风电龙头金风科技(002202)7位高管集中减持，引爆了一场关于新能源是否牛到尽头的讨论。　　这场新能源浪潮是否像当年的IT浪潮一样，在急剧膨胀之后，留给大家的只是一个美丽的泡沫。
　　2008年年底以来，新能源板块在流动性推动及政策刺激的双重作用下发生大幅上涨，相对底部涨幅达129%，超出同期上证指数涨幅59个百分点。据Wind资讯统计，目前光伏、风电、核电的板块滚动市盈率分别为89、75、55倍，2009年动态市盈率分别为52、45、34倍，部分个股如拓日新能的2009年动态市盈率高达90倍。板块上涨至今，泡沫已经到了夸张的地步，蕴含着较大系统性风险。
　　先发利好，后高管套现
　　6月1日到5日，金风科技董事长、总裁等7名高管密集减持所持公司股份，合计卖出1813.91万股，以成交均价计算，总计套现金额达6.06亿元。
　　公司证券部工作人员回应称，减持是高管个人行为，本次减持并没有违规的地方，目前公司生产经营一切正常。
　　理财一周报调查发现，在其高管套现前的几个交易日里，金风科技连发利好消息。
　　5月22日，金风科技公告称，金风科技中标6份风电特许权项目，合计77.55万千瓦。而在公告中，金风科技对于其市场份额下降的事实，只字不提。
　　5月25日，金风科技(29.30,-0.52,-1.74%)再度公告发布利好称，将建设北京亦庄综合基地一期项目。按照公告中的说法，该项目实施后，金风科技将具备兆瓦机组电控系统的生产能力，使公司电控产品的自给率达到90%以上，有效保障公司电控系统产品的及时供应，同时降低产品成本。
　　发布利好后，金风科技的高管则开始偷偷抛售。
　　事实上，机构在5月6日已开始出货，5月7日，正是金风科技股价的阶段最高点。与高管的抛售相比，机构显得更加“先知先觉”，正好卖在山尖上。
　　龙虎榜显示，金风科技5月6日的卖出前5位，有4家机构席位，只有第四位是普通营业部席位。卖出前3位的机构，卖出金额都在3000万元以上。机构和高管不约而同地抛售金风科技，是否认为其估值过高？
　　理财一周报记者调查风电行业基本面发现，该行业面临电网瓶颈、产能过剩的局面，相关股票短期被爆炒到如此高位，选择抛售应该是一种理性的选择。
　　以金风科技为例，该公司原本是国内整机厂商龙头，但在去年甘肃酒泉380万千瓦风电项目招标中，金风科技仅摘得21%的份额，远远落后于其竞争对手“华锐”的47%和“东汽”的31%。
　　在不久前开标的内蒙古第六期风电特许权项目中，金风科技中标份额萎缩至15%，依然少于另两家竞争对手。
　　根据中国风能协会统计数据，2008年新增装机容量中，“华锐”市场份额达22%居第一；金风科技市场份额下滑7个百分点为18%排在第二位，这是多年来金风科技的市场份额第一次落后于国内厂商。
　　如果说金风科技是由于市场份额下降，机构和高管选择套现，导致股价持续下跌，但这些理由无法解释其他风电股的集体萎靡。
　　风电遭遇电网瓶颈
　　事实上，经过前期的爆炒以后，大家惊讶地发现，风电场的现实运营状况与规划相比出现较大差距，风电发展受到制约，其规模的高增长在未来2-3年内恐怕难以持续。
　　据联合证券新能源行业分析师王爽介绍，电网瓶颈是导致上述状况的原因。目前，中国三分之一风电装机容量白白浪费，2008年底我国有超过1215万千瓦的风电机组完成吊装，其中1000万千瓦风电机组已通过调试可以发电，但由于电网建设滞后以及风电并网中的一些技术、经济和管理障碍，2008年底实际并入电网的风电装机容量仅为894 万千瓦。2008 年全国风力发电平均利用小时数为1432小时，与规划的平均利用小时数2200 小时相去甚远。
　　“其主要原因是偏远地区风电联网建设投资不足和地区电网承受能力有限，导致完成吊装的风电机组并网困难和电网缺乏积极性去收购全额电量。”上述分析人士表示。
　　记者了解到，由于经济效益不佳，电网缺乏对远距离、小规模的风电场的建设动力，致使一些风电场出现“窝电”现象。
　　由于风电的不稳定性，电网不愿接入，使风电场利用小时数过低，无法形成规模效应，导致风电项目内部投资回报率低于8%的社会平均水平。
　　最大问题还在于，随着风电装机规模的不断扩大，电网对风电的承受能力在逐渐遭到挑战。
　　按目前状况，王爽预计，新疆和甘肃地区在2012 年遭受电网瓶颈，蒙东地区在2011年其风电发展遭受电网瓶颈。
　　从电监会2009年公布的情况可以看出，电网公司在部分风电接入的电网建设投资缺乏动力。蒙西电网15个风电项目中，仅5个项目的接入电网工程由电网公司负责建设和管理；黑龙江省的风电项目配套接入电网工程基本上由发电企业承担。
　　从风能资源所在地区来看，我国风能资源主要分布在三北地区(包括内蒙古、河北、甘肃和东北)，2008年内蒙古、河北、甘肃和东北地区累计装机容量865万千瓦，占全国71.2%。
　　按各地风电建设和规划水平来看，2010年内蒙古、甘肃和东北地区风电装机容量达到电网总装机容量的10%以上，已经超过地区电网消耗风电能力的极限。
　　据业内人士透露，虽然一些风电公司常常会中标一些特许权风电场的项目，虽然特许权风电场有着良好的配套设施和电量收购保证，但其中标电价低导致其盈利能力较弱；非特许风电项目的上网电价普遍较高，而且其并网设施和电量全额收购没有保证，盈利能力与规划水平相去甚远。
　　以内蒙古为例，2008年内蒙古吊装装机容量为374 万千瓦，其中并网为242.1万千瓦，平均利用小时数为1996.6小时。从目前内蒙古已开发的风电场统计情况来看，其规划的平均利用小时数为2400小时以上，实际运行的平均利用小时数低于规划水平。
　　根据内蒙古风电场的实际运行情况来看，利用小时数2000小时的风电场收入为0.55元/千瓦时，而实际只有达到了0.65元/千瓦时的度电收入才能达到8%的内部收益率，即内蒙古风电场的上网电价需要再提高0.10元/千瓦时，才能维持8%的收益率。
　　实际上，其内部收益率远未达到8%的水平，从而大大降低了风电项目的投资吸引力。
　　由电网瓶颈引起的风电投资吸引力下降将减缓风电的投资速度，从而影响风电设备的需求，根据风电设备的供需情况来看，分析人士预计，未来2年将出现风电设备的产能过剩。
　　从2009年5月第六次特许权招标看，迫于竞争压力，各厂商的中标价格明显降低；其中金风科技的中标价下降16%，且市场份额继续下降。长城证券新能源行业分析师周涛认为，由于政策大力扶持，风电制造业仍处于成长阶段，但制造领域产能过剩所致的市场化洗牌渐行渐近，预计风机制造业的整体毛利率将持续走低，直至洗牌结束后形成寡头垄断格局。短期而言，将导致整机公司盈利预测虚高，业绩不具可持续性，看空板块股价走势。

邓海岸

几千年了，不是极左就是极右，正常。
看来“阶级斗争”又会上升到一定高度来重复中国历史的轮回。

chnkn

该轮到他们了，呵呵

wumingsheng

现在是从暗流到水面波澜起伏的前奏，估计很多产商已经开始行动对实体资产进行变现了。 特别是由于现金流枯竭的原因............... [s:7]